Unicredit si muove verso Commerzbank, ma resta cauta sulle acquisizioni italiane

Unicredit ha confermato la sua intenzione di procedere con l’operazione di acquisizione su Commerzbank, mentre sul fronte delle acquisizioni domestiche ha adottato un approccio da osservatore. L’amministratore delegato Andrea Orcel ha dichiarato di essere “molto molto orgogliosi di essere una banca con radici italiane, ma ormai più che mai siamo paneuropei”, evidenziando l’importanza dell’operazione su Commerz.

Le autorità di Berlino non si oppongono all’operazione in linea di principio, ma rifiutano modalità considerate ostili. Commerzbank, pur non rilasciando commenti ufficiali, ha dimostrato disponibilità al dialogo, ritenuto fondamentale per procedere e creare valore. Un primo incontro tra Unicredit e il management di Commerzbank è previsto dopo la presentazione dei risultati della banca tedesca, attesa per la prima settimana di agosto.

In merito alle acquisizioni in Italia, Orcel ha ridotto il rischio di un’operazione aggressiva, affermando: “Al momento siamo osservatori”. Le iniziative riguardanti Bper e Banco BPM sono considerate molto affollate e complesse, specialmente alla luce delle operazioni già in corso nel mercato. Inoltre, circolano smentite riguardo a un dossier concreto su Fineco, mentre si segnala l’elevato costo di una potenziale operazione. Banca Generali, sebbene appaia un obiettivo plausibile, presenta complicazioni legate alla sua integrazione nei meccanismi del gruppo Generali, coinvolgendo il Leone di Trieste e i suoi principali azionisti. Orcel ha ribadito che, almeno per il momento, Generali rimane una partecipazione finanziaria.

Continua a circolare l’ipotesi di un equilibrio tra i principali azionisti, mirato a rafforzare partecipazioni rilevanti senza raggiungere posizioni di controllo, attraverso reti di partecipazioni e contrappesi reciproci.

Michele Calcaterra, professore di Corporate Finance presso SDA Bocconi, ha osservato che Unicredit ritiene di avere ancora ampi margini di valore interno da liberare, riducendo l’urgenza di operazioni straordinarie domestiche. La strategia delineata da Orcel privilegia una crescita organica disciplinata, ricorrendo all’inorganico solo se crea valore, con una forte attenzione all’efficienza, alla tecnologia e alla qualità dei ricavi. La recente correzione del titolo in Borsa è interpretata come una presa di profitto e un adeguamento delle aspettative, piuttosto che come un giudizio negativo sulla strategia dell’istituto.